Per misurare il rendimento delle obbligazioni a tasso fisso (quelli bravi usano il termine “bond” per le obbligazioni) esistono diversi indicatori. Ciascuno con proprie caratteristiche e difficoltà di calcolo.
Cercheremo di spiegare, in modo facile, come si calcolano i 3 principali indicatori di rendimento ed i pro e i contro del loro utilizzo.
In particolare, vedremo i seguenti tassi di rendimento delle obbligazioni:
- TRN – Tasso di Rendimento Nominale
- TRI – Tasso di Rendimento Immediato
- TRES – Tasso di Rendimento Effettivo a Scadenza (anche detto TIR, Tasso Interno di Rendimento)
TRN – Tasso di Rendimento Nominale
Il TRN si calcola come segue ed esprime molto semplicemente il rendimento della cedola rispetto al valore nominale del titolo.
nel caso di cedola semestrale e rendimento semestrale:
nel caso di cedola semestrale e rendimento annuale:
Ad es., nel caso di un bond con valore nominale di 300 euro ed una cedola semestrale del 5%, il TRN è:
TRN = 300 x 5% diviso 300 = 5%
In caso di rendimento annuale dello stesso titolo con cedola semestrale:
TRN = (300 x 5%) x 2 diviso 300 = 10%
TRI – Tasso di Rendimento Immediato
Il TRI si calcola come segue ed esprime molto semplicemente il rendimento della cedola rispetto al corso secco del titolo (cioè il valore sprovvisto di cedola, ovvero il solo capitale senza interessi), ad es. il prezzo d’acquisto del titolo.
nel caso TRI semestrale (con cedola semestrale):
nel caso TRI annuale (con cedola semestrale):
Ad es., nel caso di un bond con valore nominale di 300 euro, acquistato a 290 ed una cedola semestrale del 5%, il TRI è:
TRI semestrale = 300 x 5% diviso 290 = 5,2%
In caso di rendimento annuale dello stesso titolo:
TRI annuale = (1 + 5,2%) elevato a 2 meno 1 = 10,6%
TRES – Tasso di Rendimento Effettivo a Scadenza
Il TRES o TIR esprime il rendimento effettivo della cedola, considerando tutti i flussi di incasso (Capitale e Interessi) rispetto all’investimento iniziale.
Il TRES è il valore che soddisfa la seguente equazione (in cui F sono i flussi per ogni scadenza):
Non esiste una formula semplice per calcolare il valore che soddisfa l’equazione, ma si può usare Excel ed in particolare la funzione TIR(X) di Excel.
Ad es., nel caso di un bond a 6 anni, con valore nominale di 300 euro, acquistato a 290 ed una cedola semestrale del 5%, il TRES è uguale (usando Excel) a:
TRES = 5,7%
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